Banco Central mantiene su tasa de política monetaria en 4.50 % anual

En su reunión de política monetaria de octubre de 2019, el Banco Central de la República Dominicana (BCRD) decidió mantener su tasa de interés de política monetaria en 4.50% anual.

De acuerdo con un comunicado, la decisión sobre la tasa de referencia se basa en el análisis detallado del balance de riesgos respecto a los pronósticos de inflación, incluyendo indicadores macroeconómicos internacionales y domésticos, las expectativas del mercado y las proyecciones de mediano plazo.

La entidad indicó que la inflación mensual de septiembre fue de 0.38%, mientras que la inflación acumulada en los primeros nueve meses del año se situó en 2.38%. Por otro lado, la inflación interanual, es decir, de septiembre de 2018 a septiembre de 2019, se ubicó en 2.02%, manteniéndose por debajo del límite inferior del rango meta.

Por otro lado, la inflación subyacente, que refleja las condiciones monetarias, se ubicó en 2.14% en septiembre. Las expectativas de inflación de los analistas económicos y el sistema de pronósticos del BCRD señalan que la inflación se acercaría al centro del rango meta de 4.0 % ± 1.0 % al cierre del año 2019 y se mantendría en torno al valor central de la meta durante el año 2020.

Análisis internacional

En el entorno internacional persisten los focos de incertidumbre que han estado gravitando durante este año, en particular aquellos relacionados a las disputas comerciales entre Estados Unidos (EE UU) y China, así como las tensiones sociopolíticas en distintas zonas del mundo. Ante este panorama convulso, el Fondo Monetario Internacional (FMI) corrigió a la baja sus proyecciones de crecimiento, estimando una expansión de la economía mundial de 3.0 % en 2019, la más baja en una década, y una ligera recuperación hasta 3.4 % en 2020.

Las perspectivas de crecimiento de EEUU se han moderado, ubicándose en 2.4% para 2019 y 2.1% en 2020 según el FMI, influenciadas por una ralentización de la inversión privada, la disipación de los efectos del estímulo fiscal y el impacto de la guerra comercial.

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Tomando en consideración el menor dinamismo de la actividad económica y las bajas presiones inflacionarias, la Reserva Federal disminuyó en octubre, por tercera ocasión consecutiva, su tasa de interés de referencia en 25 puntos básicos. En adición, la Reserva Federal ha estado proporcionando mayor liquidez al sistema financiero a través de acuerdos de recompra (Repos) y compras de letras del Tesoro en el mercado secundario, con el objetivo de reducir las tasas de interés de corto plazo y normalizar la curva de rendimientos, que había estado invertida en los últimos meses reflejando tasas de interés de corto plazo superiores a las de largo plazo. Basados en el contenido del último comunicado de prensa de la Reserva Federal, los analistas del mercado prevén una pausa en el proceso de reducción de tasas de interés de fondos federales en los próximos meses.

En cuanto a la zona euro, El Banco Central sostiene que las perspectivas de crecimiento se mantienen bajas, ubicándose en 1.2% y 1.4% para 2019 y 2020, respectivamente, afectadas por la incertidumbre en torno al proceso de salida del Reino Unido de la Unión Europea (brexit) y las disputas comerciales a nivel global. Considerando este panorama adverso y la baja inflación, el Banco Central Europeo continúa implementando el paquete de medidas expansivas anunciadas recientemente, las cuales incluyen tasas de interés negativas para los depósitos de corto plazo (overnight), un programa de provisión de liquidez para la canalización de crédito al sector privado y la compra mensual por 20 mil millones de euros en títulos de deuda soberana en el mercado secundario, con el objetivo de estimular la demanda agregada.

Por otro lado, se incrementó los factores de incertidumbre en América Latina, lo que resulta en una reducción de las proyecciones de crecimiento regional hasta 0.2% para 2019 de acuerdo al FMI. Este comportamiento estaría influenciado por las condiciones recesivas en Venezuela, Argentina, Nicaragua, Ecuador y Paraguay, así como por la desaceleración de las dos economías más grandes Brasil y México, las cuales crecerían por debajo de 1.0%. El desempeño de otras economías de la región, como Chile, Bolivia, Perú, Honduras, entre otras, podría deteriorarse aún más, al considerarse el impacto negativo de las recientes tensiones sociopolíticas.

En cuanto a las materias primas, el precio promedio del petróleo intermedio de Texas (WTI) se mantuvo en torno a US$54 por barril en octubre. Como resultado del debilitamiento de la demanda mundial, se espera que el precio del crudo se mantenga por debajo de US$60 el barril durante el resto de 2019, nivel contemplado en el Presupuesto Nacional. Por otro lado, el precio promedio del oro se ubicó en torno a los US$1,500 por onza troy en octubre, al ser utilizado como refugio de valor en un panorama global de alta incertidumbre. “Estas tendencias de los precios de estas materias primas contribuirían a mejorar los términos de intercambio de la República Dominicana”, afirmo

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A nivel local
En el contexto doméstico, el Índice Mensual de Actividad Económica señala que la demanda agregada ha reaccionado favorablemente a las medidas de flexibilización monetaria adoptadas por el Banco Central. En efecto, la economía se expandió 5.1% interanual en septiembre, para un crecimiento acumulado de 4.8% en los primeros nueve meses del año. El dinamismo reciente de la actividad económica contribuiría a que el crecimiento económico se ubique en torno a su potencial de 5.0% para el cierre del año.

De forma particular, las medidas monetarias expansivas implementadas de forma preventiva, a través de tres reducciones de la tasa de política monetaria que acumularon 100 puntos básicos desde el mes de junio y de la liberación de más de RD$34 mil millones de recursos del encaje legal a los sectores productivos, han dinamizado el crédito privado, el cual registra un crecimiento interanual superior a 11.5% al cierre de octubre. Las condiciones monetarias permanecerán favorables durante los próximos meses conforme continúen operando los mecanismos de transmisión y el Banco Central mantenga niveles de liquidez consistentes con la postura de política monetaria, impulsando una mayor inversión y consumo privado.

En ese sentido, estas medidas de flexibilización monetaria han estado cumpliendo el objetivo de estimular la demanda interna, con reducciones de la tasa de interés de referencia que incluso han sido superiores a las implementadas por la Reserva Federal, lo que fue determinante en la decisión del Comité de Operaciones de Mercado Abierto de mantener invariable la tasa de política monetaria. Aseguró que las condiciones monetarias expansivas contribuyen a que la economía se mantenga como líder de la región en materia de crecimiento, en un contexto de estabilidad de precios. Dado el entorno global de bajas tasas de interés y de alta incertidumbre, la fortaleza de los fundamentos macroeconómicos que exhibe la República Dominicana sitúa al país como un destino atractivo para los inversionistas internacionales.

En el sector externo, las actividades generadoras de divisas, como la inversión extranjera directa y las remesas, siguen mostrando un buen desempeño, compensando la moderación reciente del turismo.